即将上市的腾讯音乐，毫无征兆的叫停了IPO进程，这引发了一场热议。10月初，腾讯音乐正式向SEC(美国证券交易委员会)递交赴美上市招股书。

　　十天后，也就是10月12日，有消息称腾讯音乐将其首次公开募股至少推迟至11月。也有人表示，腾讯音乐或许明年才会重新启动IPO。对于腾讯音乐叫停IPO原因，业界说法不一，有人称全球股票大跌这场股灾，让腾讯音乐紧急叫停了IPO。也有人表示，腾讯音乐IPO临时叫停，是因为经营因素。

　　付费率太低难以支撑腾讯音乐IPO大业

　　在国内外在线音乐巨头普遍亏损的当下，腾讯音乐如何实现盈利?这是一个不可回避的问题，也是一个关系到腾讯音乐市值的关键问题。就现状来看，付费模式难以支持腾讯音乐的IPO大业。

　　腾讯音乐递交的招股书显示，截至2018年第二季度，腾讯音乐月活跃用户数超过8亿，用户日均使用时长超70分钟，在线音乐付费用户数2330万，付费率为3.6%，远低于Spotify这一国外音乐流媒体巨头43%的付费率。不过，在业绩方面，腾讯音乐涨势明显，2018年上半年，其营收为86.19亿元，同比增长92%;调整后利润为21.12亿元，同比上涨189%。

　　腾讯音乐利润大涨背后，很大程度是得益于市场垄断地位。

　　2016年7月12日，腾讯完成对CMC即中国音乐集团的收购，而CMC旗下拥有酷狗、酷我、海洋、彩虹、源泉等公司。一系列的收购完成后，腾讯音乐的用户数量已经把对手甩在了背后。或因于此，腾讯才会拆分在线音乐业务，并准备在美国独立上市。经过收购和整合后，腾讯音乐旗下产品主要包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌、酷狗直播、酷我聚星等。

　　不难看出，腾讯音乐的业务版图，几乎垄断了市场。不过，与其他在线音乐平台一样，腾讯音乐的盈利模式也非常单一，除了广告外，只有会员付费这一营收模式。遗憾的是，腾讯音乐的付费率并不高。招股书数据显示，截至2018年第二季度，腾讯音乐在线音乐的付费用户数为2330万，移动MAU(月活跃用户数)为6.44亿，付费率为3.6%，ARPU(每月用户平均收入)值为8.7元。社交娱乐服务的移动MAU为2.28亿，付费用户数为950万，付费率为4.2%，ARPU值为111.8元。

　　不难看出，腾讯音乐的在线音乐业务付费率低于Spotify。如此低的付费率，或许会影响腾讯音乐的估值。除外，不断上涨的版权费用，也让腾讯音乐的前景充满了诸多的变数。

　　版权费上涨是腾讯音乐IPO的不利因素

　　与视频网站一样，版权同样是在线音乐平台的一大支出。最近两年，QQ音乐与网易音乐的版权大战，这背后是版权费用上涨所致。随着网易音乐与百度的结盟，在线音乐版权费用或迎来又一轮上涨。

　　受在线音乐版权费用上涨的影响，国内很多在线音乐平台都因此亏损，毕竟付费用户的收入难以支撑居高不下的版权收入。今年8月份，腾讯与华纳音乐的协议即将到期。在这样一个当口，网易云音乐和腾讯音乐展开了一轮激烈的版权争夺战。有媒体报道称，在多轮竞争后，腾讯音乐3.5亿美元及价值1亿美元的股权拿下环球的版权，而环球最初的报价仅为3000多万美元。

　　正因于此，国内在线音乐平台才会普遍亏损。艾媒咨询分析师李松霖称，音乐版权的购置成本较高，而付费用户规模仍有拓展空间，加上非法下载渠道的监管力度有待提高，导致平台亏损情况较为普遍。随着网络技术发展和带宽的拓展，音乐平台也加强对听歌之外的音乐娱乐形态拓展，社交化打造有利于增强用户黏性，是各平台努力发展的方向。如腾讯通过K歌、直播等业务的开展，能调动用户深层参与，也是平台盈利模式创新的重要渠道。

　　从腾讯音乐的营收上，我们不难看出，腾讯音乐的营收支柱并非来自付费会员，而是社交娱乐业服务。腾讯音乐招股书数据显示，腾讯在线音乐服务和以音乐为中心的社交娱乐服务分别占2017年收入的28.7%和71.3%，2018年上半年收入的29.6%和70.4%。而在2016年，在线音乐和社交娱乐服务等的营收占比分别为49.2%和50.8%。显然，社交娱乐正成为腾讯音乐的业务支柱。

　　为了探讨新的盈利模式，腾讯音乐开始通过营销、推广、货币化和职业培训为音乐爱好者提供支持，试图摆脱付费会员率低的不利局面。登录在线K歌和直播平台可以发现，允许有抱负的音乐爱好者或艺术家创建个性化档案，获得有吸引力的货币化机会，并制作和推广他们的数字专辑。只是，这种模式的商业前景如何还是一个未知数。

　　写在最后：就目前的营收数据来看，社交娱乐服务已经成为腾讯音乐的主要营收，付费率太低不会影响腾讯音乐IPO的进程。上升到行业高度来看，在线音乐的社交娱乐服务前景如何还有太多未知，因为目前有太多的平台能够提供免费的社交娱乐服务，这或许才是腾讯音乐IPO暂停的真正原因。